过去两周，以太坊(ETH)价格在3000美元附近持续横盘。尽管有机构买入，但市场整体需求疲软，多项数据表明抛压依然强劲，短期内快速反弹的可能性较低。
1. 交易所储备量回升
CryptoQuant数据显示，12月以太坊交易所储备量出现逆转，从1620万枚增至1660万枚，约40万枚ETH流入交易所。其中，仅一位“巨鲸”就向币安存入了10万枚ETH。虽然近期有机构买入数万枚ETH，但流入量远低于交易所新增储备，加剧了潜在的抛售压力。
2. 预估杠杆率居高不下
以太坊的预估杠杆率（交易所未平仓合约量/代币储备）目前仍处于0.76左右的高位，接近10月市场大幅清算时的水平。高杠杆意味着市场对价格波动极为敏感，容易引发连锁清算，增加下行风险。
3. Coinbase溢价持续为负
圣诞节期间，以太坊的Coinbase溢价指标进一步跌至-0.08，为近一个月最低点。该负溢价表明美国投资者在Coinbase上正以折扣价抛售ETH。在此指标转正之前，价格复苏将面临阻力。
4. ETF资金连续净流出
以太坊ETF很可能连续第二个月出现资金净流出。11月净流出14.2亿美元，12月迄今已超5.6亿美元。机构资金持续撤离，导致ETH缺乏上涨动力，在年末低流动性环境下可能测试更低支撑位。
