黄金价格近期创下新高，显示出资金向避险资产转移的迹象。然而，比特币价格却仍被压制在9万美元以下。

分析指出，这并非需求不足，而是一个价值约3亿美元的“Gamma陷阱”在机械性地抑制市场波动。该衍生品结构形成了一个负伽马反馈循环：

  • 下行支撑：8.5万美元处存在一堵看跌期权墙。
  • 上行阻力：9万美元处存在一堵看涨期权墙。

当价格接近这些关键点位时，交易商为对冲风险而进行的反向操作（涨时卖出，跌时买入），将价格牢牢锁定在85000至90000美元的狭窄区间内。

Gamma到期：变盘催化剂

这一压制即将迎来关键节点。价值约3亿美元的Gamma（占该结构总量的58%）已于今日到期。分析师认为，这如同“解开枷锁”，维持区间震荡的激励将迅速消失。

历史经验表明，此类大规模期权到期后，市场常会出现剧烈波动以寻找新的平衡点。需重点关注88,925美元附近的“伽马翻转点”。若比特币价格能持续突破该位置，交易商的资金流向可能从抑制波动转为放大波动，甚至被迫进行“追涨”操作。

宏观背景与市场信号

当前，黄金与比特币走势出现分化：

  • 黄金年内涨幅超40%，表现强劲。
  • 比特币自年初高点回落，年内下跌约20%。

黄金、白银、铜等大宗商品的同步上涨，常被视为系统性压力上升的信号。在此背景下，比特币近期的停滞被部分观察人士视为结构性压缩，而非看跌信号，可能正在为下一次重大价格走势积蓄能量。