市场风险偏好虽高，但资金轮动趋势不明，历史上这种格局常导致资金集中于比特币。然而，以太坊（ETH）的一项关键指标可能暗示不同趋势。
从日线图看，ETH市场份额自11月下旬低点后已形成反弹，目标指向13%，这与ETH在3000-3500美元区间的盘整走势相吻合。
关键价位：2796美元
以太坊鲸鱼一直在捍卫2796美元的成本基础，该价位代表了长期持有者的实现价格，价格已从此水平反弹三次。这与以太坊主导地位的类似结构相呼应，表明其正受到巨鲸支撑。
鲸鱼行为与市场风险
自11月21日以来，巨鲸已累计增持约480万枚ETH（占流通供应量4%），将其总持有量提升至2720万枚。目前，这些鲸鱼坐拥约48亿美元的未实现利润。
然而，风险随之升高。以太坊的预计杠杆率（ELR）已达六个月高点2.964，意味着每1美元的非杠杆ETH持仓对应约2.96美元的借贷风险敞口。
在缺乏宏观催化剂、资金流动疲软的情况下，高杠杆构建使得ETH波动性居高不下，极易受到新一轮清算或鲸鱼撤离引发的去杠杆化冲击。
