核心要点

  • 巨鲸强力支撑：自11月下旬以来，以太坊巨鲸已累计增持约480万枚ETH，牢牢守住2796美元的长期持有成本价，为价格提供了关键支撑。
  • 主导地位回升：ETH市场主导地位从11.5%的低点回升至13%左右，表明其内在实力强劲，尽管山寨币轮动表现疲软。
  • 杠杆风险高企：以太坊预估杠杆率已升至近2.96的六个月高位，在缺乏宏观催化剂的背景下，市场结构变得脆弱，易受波动影响。

巨鲸行为与市场主导地位揭示支撑逻辑
链上数据显示，以太坊价格在3000美元至3500美元之间的横盘整理并非偶然。巨鲸在2796美元成本价附近多次积极买入，这更像是有意建仓而非被动持有。与此同时，ETH市场份额（主导地位）的同步回升，进一步印证了其价格稳定背后存在大额买盘的支撑。

缺乏宏观催化剂，信心面临考验
当前市场缺乏明确的宏观利好（如流动性注入或政策转向），价格的稳定很大程度上依赖于巨鲸的“信念”支撑。巨鲸在此期间增持的ETH约占流通供应量的4%，按当前价计算，这些头寸蕴含约48亿美元的未实现利润，形成了一定缓冲。

高杠杆成为主要风险点
主要风险来源于不断攀升的杠杆率。高达近2.96的杠杆意味着市场借贷敞口巨大。在波动剧烈且缺乏趋势性上涨的市场中，这种结构非常脆弱。如果巨鲸在阻力位附近开始获利了结或降低风险，可能引发连锁清算，导致价格迅速下跌。