2025加密货币市场回顾：ETF、监管与流动性成回报新驱动力

2025年的加密货币市场见证了交易逻辑的根本性转变。市场回报的主要驱动力已不再是投机叙事，而是转向以下几个核心因素：

• ETF资金流量：机构资金通过ETF的流入与流出成为关键风向标。
• 宏观经济与流动性：全球央行的货币政策直接影响市场资金环境。
• 监管清晰度：主要经济体明确的监管框架增强了市场信心。
• 应用层收入集中度：底层网络的实际收入能力成为价值评估的重要依据。

本报告基于权威数据和行业分析，深入解读了推动全年涨势的动力、第四季度市场反转的原因，并指出2025年的结构性变化将如何影响2026年的价格走势与资本流向。