比特币（BTC）保持了其强劲势头。相关性与纳斯达克100指数同步。然而，近期的价格走势表明，这种顶级加密货币仅在价格下跌期间才会跟随该指数。

加密货币交易公司Wintermute周四在一份报告中指出：“当股市上涨时，比特币的反应较为平缓；而当股市下跌时，比特币往往会朝着同一方向剧烈波动。”报告.

这种关系在比特币和纳斯达克指数的表现偏差中显而易见。虽然它们的相关性仍然很高，达到0.8，但偏差大多为负值，这表明比特币保持着高贝塔系数的特征，“但只有在它朝着错误的方向发展时才会如此”，报告指出。

比特币与纳斯达克指数表现偏差。数据来源：Wintermute

尽管两种资产之间的不对称性正在收紧，但相对于纳斯达克 100 指数而言，正偏度天数已达到自 2022 年熊市以来 365 天滚动平均值的最低水平。

为什么这一趋势在2025年加速发展

Wintermute指出，造成这种情况的一个潜在原因是机构和散户的注意力转向了股票。“在2025年的大部分时间里，通常流向加密货币、新代币发行、基础设施升级和新散户参与的叙事资本，已经转向了股票，”Wintermute写道。

做市商指出，近几个月来，纳斯达克100指数而非加密货币市场吸引了大部分不断上升的美元风险偏好。自美联储9月17日开始降息以来，比特币下跌18%，而纳斯达克100指数上涨3.7%，这印证了上述观点。

报告指出：“它表现为宏观风险的‘高贝塔尾部’，而不是一个独立的叙事，下行贝塔仍然存在，但上行叙事溢价不存在。”

Wintermute补充说，ETF资金流入减少、稳定币发行停滞以及市场深度压缩进一步扩大了其业绩偏差。

该公司指出，强烈的负偏态主要出现在熊市周期和市场底部。然而，尽管存在负偏态，比特币的价格仍然接近历史高点。

Wintermute总结道，目前的市场动态表明比特币投资者已经筋疲力尽。

截至周五发稿时，比特币已跌破 10 万美元的关键水平，交易价格在 9.5 万美元左右，过去 24 小时内下跌了 3.5%。