付鹏香港演讲：加密资产如何融入FICC+C新金融时代？

演讲嘉宾：付鹏，新火集团首席经济学家、资深宏观策略分析师

内容整理：Foresight News

在近期于香港会展中心举办的Web3行业盛会上，新火集团首席经济学家付鹏发表了主题演讲，首次系统阐述其对加密资产领域的深度观察，并剖析了在宏观格局演变下，加密资产所扮演的日益重要的角色。

一、从传统金融到加密世界：一个必然的转折

近期，许多同行与朋友都向我提出同一个问题：为何一位长期深耕传统宏观与对冲基金领域的分析师，会如此密切地关注并最终踏入加密资产领域？

事实上，这一转变并非一时兴起。自2022年前后开始，我便持续跟踪这一新兴市场的发展脉络，至今已近四年。我过往二十余年的职业经历核心在于全球大类资产配置与对冲基金策略，这使我习惯于从资本流动和范式迁移的视角审视趋势。

一个根本性的判断正在形成：未来的大类资产配置框架，必将演进为“FICC+C”模式——即在传统的利率、信用、商品、货币资产之外，加密资产（Crypto）将成为不可或缺的组成部分。

二、历史回响：技术革命如何重塑金融形态

要理解当下，必须回溯历史。上世纪70年代末至80年代初，世界格局经历剧烈动荡，冷战、石油危机、货币体系变革交织。然而，正是在同一时期，以半导体、个人计算机、操作系统为代表的技术革命悄然兴起，并彻底重构了金融业的形态。

在个人电脑与彭博终端普及之前，复杂的衍生品定价模型（如Black-Scholes模型）因计算能力限制而难以实时应用，金融交易在很大程度上仍停留在场内喊价的手工时代。信息技术的发展使得跨资产类别（利率、汇率、商品、信用）的定价、交易与组合管理成为可能，从而催生了现代FICC业务体系，并推动了对冲基金、程序化交易等新业态的繁荣。

关键启示在于：每一次重大的技术跃进，都会与周期性的世界秩序重组同步发生，并最终深刻改造金融基础设施与业务逻辑。

三、当下镜像：AI、算力与区块链开启新周期

我们今天所处的环境，与上世纪七八十年代有着惊人的相似性。全球宏观秩序再次进入调整期，而新一轮以人工智能、大规模算力、数据要素和区块链底层技术为代表的生产力革命已经启动。

这意味着，金融体系将迎来又一次结构性重塑。区块链技术与加密资产，正是这一轮技术革命在价值表示、存储与转移维度上的关键组成部分。它们不再是边缘的“信仰实验”，而是正在被纳入主流金融工程的可分析、可定价、可配置的资产类别。

回顾大宗商品、外汇、利率期货等资产从非标、场外走向标准化、中心化交易所并最终被大型机构广泛配置的历史，加密资产正走在一条已被验证过的道路上。

四、拐点信号：合规化与机构化的必然路径

任何资产类别从早期走向成熟，都必须经历两个关键阶段：

• 市场逻辑的范式转换：从叙事驱动转向基本面与宏观流动性驱动。
• 监管框架的清晰化：为大规模机构资金入场提供合规基础。

2025-2026年很可能成为加密资产发展的分水岭。稳定币法案、数字资产监管框架等关键立法进程，正在为市场提供亟需的确定性。这类似于当年商品期货交易委员会（CFTC）明确大宗商品衍生品地位所带来的效应。

当监管路径变得清晰，华尔街主流金融机构将系统性地进入这个市场，将其作为多元化资产储备与交易策略中的标准配置。这个过程将伴随市场参与者结构的根本性变化——专业机构占比上升，市场波动性与定价机制将随之演变。

五、重新定义：比特币的价值内核与金融化未来

关于“比特币是否是数字黄金”的争论，关键在于定义本身。一个更精确的框架是：它是一种具备价值存储功能、并可进行大规模金融化交易的商品属性资产。

“价值”可以广泛存在（如收藏品、奢侈品的情感价值或社群共识价值），但“可金融化”要求资产具备足够的流动性、标准化定价能力和完善的衍生品体系。历史上，黄金、大宗商品都经历了从实物资产到金融资产的蜕变。比特币及其他主流加密资产，正在完成类似的蜕变。

稳定币分离并承载了区块链的支付功能，而比特币等资产则更清晰地朝向“价值维护+金融交易”的双重属性演进。这一演进，正是其能够被纳入传统“FICC+C”配置框架的理论与实践前提。

六、市场资讯部视点

付鹏的演讲清晰地勾勒了加密资产从边缘走向主流的核心逻辑。其论述的价值在于，跳出了行业内部的叙事循环，从宏观金融史和技术革命的长周期视角，为加密资产的机构化未来提供了扎实的论证。他指出，2025-2026年可能成为合规化与机构资金系统性入场的拐点，这一判断与近期全球主要市场监管进展及金融机构的动态相互印证。演讲弱化了短期价格预测，而强调了市场基础设施、参与者结构和定价逻辑的深刻变迁，这对于投资者理解下一阶段的市场本质具有重要参考意义。最终，“FICC+C”不仅是一个资产组合公式，更代表了传统金融工程与加密原生思维的一次深度融合与范式升级。