巨鲸强势吸筹：单周增持万枚比特币引发市场震动
近期，加密货币市场见证了一场引人注目的资本运作。知名长期持有机构Strategy在短短七天内，斥资超过9亿美元，增持了超过1万枚比特币（BTC）。这一举动发生在比特币价格持续阴跌、其自身市值与资产净值比率（mNAV）已跌破1的背景下，尤为引人深思。Strategy不仅未跟随市场悲观情绪抛售，反而逆势加仓，彰显了其对比特币长期价值的坚定信念。
截至目前，Strategy累计持有的比特币数量已达到约67.1万枚，总价值突破500亿美元，进一步巩固了其作为全球最大比特币持仓机构之一的领导地位。这一系列操作促使市场参与者重新审视一个核心问题：在如此大规模的机构持续买入下，市场上真正具备高流动性的比特币供给究竟还剩下多少？
比特币稀缺性现状：理论总量与实际流通的鸿沟
比特币的设计上限为2100万枚，但实际可流通量远低于此数字。当前，已被挖出的比特币约为1996万枚，占总量的95%，尚未产出的部分仅剩约104万枚。随着区块奖励机制持续运行（目前为每个区块3.125 BTC），日均新增比特币约450枚，且预计在2028年迎来下一次减半。按此速度推算，最后一枚比特币将在2140年左右被挖掘出来。
然而，决定市场即时供给的关键并非这些未来产出的新币，而是现有存量中真正可供交易的部分。多项数据表明，比特币的流动性正面临结构性收缩：
- 长期沉睡与永久丢失：据统计，超过30%的比特币长期未发生链上移动，被视为“沉睡持仓”；另有约20%的比特币因私钥丢失等原因被推测已永久退出流通体系。
- 机构化锁仓趋势：上市公司、比特币现货ETF、国家基金等机构的持仓占比持续攀升，这些资产大多进入长期持有策略，退出了高频交易市场。
- 交易所储备锐减：全球各大交易平台的比特币存量已降至数年来的低点，这意味着可供投资者即时买卖的“浮筹”正在快速减少。
机构化囤积：谁在接管市场流通筹码？
长期持有者已成为塑造比特币市场结构的决定性力量。根据Glassnode的数据，这类投资者合计持有约1435万枚BTC，占流通供应量的比例超过70%。
对企业持仓进行细分可以发现，目前持有比特币余额非零的企业已达153家。其中，29家上市公司构成了核心力量，合计持有108.2万枚BTC。在这29家公司中，Strategy一家独大，其67.1万枚的持仓占比高达62%，凸显了其在企业级比特币投资领域的绝对影响力。
此外，比特币现货ETF已成为另一大“吸金”渠道。截至目前，所有现货比特币ETF共计持有约131.1万枚BTC，其中贝莱德（约77.7万枚）、富达（约20.2万枚）和灰度（约16.7万枚）位列前三。同时，各国政府的比特币储备总量也达到了约61.5万枚，进一步减少了市场流通量。
一个值得关注的现象是，持有超过10年未移动的比特币数量约为340.9万枚。这部分资产中，除了坚定持有者的仓位外，有相当一部分很可能因私钥遗失等原因而永久“沉睡”，其中普遍被认为包含属于比特币创始人中本聪的约100万枚BTC。
深度分析：已挖出比特币中有多少“名存实亡”？
比特币的所有权完全依赖于私钥，一旦私钥无法访问，对应的资产在经济意义上便等同于被销毁。通过对UTXO（未花费交易输出）创建日期的分析，可以窥见早期比特币的流失情况。
数据显示，币龄在2010年至2014年间的比特币，其数量在2014年12月达到峰值后便快速下降（被花费），自2019年1月后几乎不再变化。加密分析师Murphy预估，这些留存至今的远古比特币中，至少有50%（即超过106万枚）可能已经永久损失。
更为极端的是，创建于2009年的UTXO（即最早期的比特币），自2011年12月后便几乎再无移动，该地址组目前仍持有约108万枚BTC。综合估算，至少有约214万枚比特币可能在事实上已永久退出流通领域。
市场流动性真相：可供即时交易的比特币池子还有多大？
衡量市场即时供给的最直观指标是交易平台余额。当前，全球各大交易平台钱包中持有的比特币总量约为249万枚，且这一数字呈现持续下降趋势，已创下2023年以来的新低。
这一数据清晰地描绘出当前市场的供需格局：一方面，以Strategy为代表的机构投资者和长期持有者正在持续进行“制度化囤积”，不断从市场中抽走流动性；另一方面，可随时在交易所出售的比特币“浮筹”总量却在不断收缩。这种“需求机构化，供给紧缩化”的趋势，正在深刻改变比特币市场的底层结构，为其稀缺性叙事增添了坚实的数据支撑。
