近日，合规数字证券平台Securitize公布了一项突破性计划：预计在2026年第一季度，推出完全基于区块链的原生股票产品。与市场上常见的代币化方案存在本质区别，Securitize旨在将具备完整法律效力的公司股权直接发行在链上，并确保代币持有者被正式记录为发行公司的股东。

超越代币化：重新定义链上股权的法律内涵

当前，将传统股票引入区块链的尝试主要遵循两种模式：

  • 合成资产模式： 通过预言机追踪标的股票价格，发行衍生品代币。这类代币仅提供价格风险暴露，不赋予持有者任何股东权利，且存在对手方风险。
  • 受益权凭证模式： 由托管机构持有底层股票，并发行对应的受益权代币。持有者享有经济收益（如分红），但在法律上并非股票的直接所有者，股东名册上登记的是托管方。

Securitize探索的第三条路径——原生链上股票，旨在从根本上改变这一局面。其发行的代币本身就是受证券法承认的真实股份，直接记录在公司的官方股东名册中。这意味着代币持有者将天然拥有分红权、投票权等全部股东权益。作为美国证券交易委员会（SEC）注册的转移代理机构，Securitize能确保所有权结构的合法性与透明性。

当然，这种模式的挑战也更为严峻。它不仅要解决链上发行与结算的技术问题，更需深度整合证券监管、公司法和传统的金融基础设施，面临更高的合规成本与更复杂的推进流程。

Securitize：连接传统金融与DeFi的核心基础设施

自2017年成立以来，Securitize便专注于构建合规的资产代币化基础设施。其战略定位决定了其合作伙伴多为重量级的传统金融机构。

最知名的案例是Securitize为贝莱德（BlackRock）旗下规模超过170亿美元的BUIDL货币市场基金提供代币化服务，该基金是目前全球规模最大的代币化货币市场基金。此外，其合作伙伴名单还包括Apollo、KKR、Hamilton Lane等顶级资管公司，累计促成的代币化资产规模已突破300亿美元。

这一“桥梁”角色也清晰地反映在其资本结构中。早期投资者包括Coinbase、Ripple等加密原生机构，而随着业务深化，摩根士丹利、贝莱德等传统金融巨头以及ARK Invest纷纷入股，完成了从“加密圈认可”到“华尔街背书”的跨越。

通过SPAC上市：迈向主流资本市场的新台阶

2024年10月，Securitize宣布将通过与特殊目的收购公司Cantor Equity Partners II合并的方式公开上市，合并后估值预计达125亿美元，未来股票代码为“SECZ”。此次SPAC的发起方Cantor Fitzgerald在加密资产领域布局深远，此前已助力多家相关企业上市。

为迎接上市公司的新身份，Securitize积极强化治理团队，聘请了前PayPal数字资产法律负责人Jerome Roche担任总法律顾问，以应对纳斯达克严格的监管与披露要求。

展望：RWA叙事从概念验证到制度融合

Securitize的发展轨迹，某种程度上映射了RWA（真实世界资产）赛道整体的演进方向：从早期的概念炒作，步入深水区的合规与制度融合实践。发行原生链上股票的雄心，并非为了绕开现有金融体系，而是试图在监管框架内，真正打通传统股权与区块链技术之间的结构性壁垒。

这条路径的成功，不仅取决于Securitize自身的技术与执行能力，更取决于传统金融世界对“链上原生所有权”这一范式的接受程度。它的每一步，都在为RWA的未来探索现实的可能性空间。