2025年末：商业银行存款正式登陆公共区块链
长期以来，公共区块链上的真实世界资产（RWA）版图主要由代币化国债、货币市场基金等构成。然而，作为金融体系核心的商业银行存款，因其严格的监管与系统性重要地位，始终被隔绝在传统封闭系统内。这一局面在2025年12月被彻底改写。全球银行业巨头摩根大通正式确认，其基于银行存款的代币化产品JPM Coin（JPMD）已在Coinbase的以太坊二层网络Base上投入实际运营。
与以往在私有或许可链上的内部测试截然不同，此次JPMD在公共区块链上支持真实的机构级金融活动。经过认证的客户现可通过该网络进行支付、保证金结算及抵押品转移。这标志着，全球性银行的资产负债表存款首次突破了封闭账本的边界，在开放、透明的公共区块链环境中流通与结算。
存款代币：比稳定币更具颠覆性的链上现金方案
稳定币虽在加密领域扮演着“现金”角色，但其发行方信用、储备金审计及监管状态与传统银行体系存在根本性割裂。存款代币的出现，则提供了一种原生合规的解决方案。它直接代表对商业银行存款的法定索取权，天然继承现有成熟的金融监管、会计与风控框架。
摩根大通的实践将这一理论变为现实。2025年11月的信息披露显示，JPMD在Base网络上已达到生产级可用标准，万事达卡、Coinbase及B2C2等机构已成功完成首批试点交易。其支持的7×24小时不间断链上结算，证明银行存款代币已能承担真实的金融基础设施职能。
万亿美元级别的规模潜力
从资产负债表视角，更能洞察存款代币化的深远影响。根据摩根大通2024年年报，截至当年末，其存款总额高达2.4万亿美元。即便仅有极小比例的结算活动迁移至链上，其规模也将轻易超越当前绝大多数链上RWA产品的总和。
- 对比数据：当前代币化国债及货币市场基金的链上总规模约为数百亿美元。
- 潜力规模：商业银行存款则坐拥数万亿美元的庞大基数。
MONY基金：补齐链上收益资产的拼图
存款代币解决了链上支付结算问题，而收益性资产的缺失则是另一大挑战。2025年12月15日，摩根大通资产管理公司推出了其首只代币化货币市场基金——My OnChain Net Yield Fund（MONY），并在公共以太坊网络上发行。
该基金作为面向合格投资者的私募产品，资产完全配置于美国国债及国债回购协议，以确保极高的安全性与流动性。摩根大通承诺投入1亿美元自有资金作为初始锚定，使得投资者能够在合规前提下，直接在区块链上持有并管理能产生美元收益的资产。
数据印证：RWA从概念验证迈入实质运行阶段
行业数据清晰地展示了RWA领域的实质性进展。根据RWA.xyz平台统计，截至2025年12月25日：
- 链上RWA的已分布资产价值达191亿美元。
- 代表资产总价值超过4146亿美元。
- 资产持有人数量接近60万。
在作为“链上现金管理”核心的政府债务领域，代币化国债的链上总价值已达90亿美元，覆盖超6万名持有人，并提供约3.82%的7日年化收益率，其功能属性已可与传统现金管理工具相媲美。
宏观背景：效率驱动下的机构必然选择
2025年成为变革集中爆发之年，有其深刻的宏观背景。美联储数据显示，同期美国商业银行体系总存款规模超过18.5万亿美元。在这一巨大体量下，任何能够显著提升资金结算效率、实现全天候运行并优化抵押品利用率的创新技术，都会成为金融机构的必然考量。
因此，存款代币与链上货币市场基金的涌现，并非单纯的技术探索，而是传统金融体系为应对效率瓶颈与市场需求所做出的结构性升级。
构建未来：从资产代币化到链上金融基础设施
将JPMD与MONY置于同一蓝图下观察，一条完整的机构级链上金融路径已然清晰：
- 结算层：存款代币将银行负债转化为可7×24小时即时结算的链上现金。
- 收益层：代币化货币市场基金（如MONY）在相同环境中提供合规的美元收益资产。
- 底层支撑：不断增长的高流动性代币化国债资产池，为整个系统提供抵押品和流动性保障。
2025年末的这一系列进展传递出一个明确信号：真实世界资产不再仅仅是“被代币化的对象”，而是正在演变为公共区块链上可自我维持、持续运行的关键金融组件，并深度融入机构的清算、现金管理与资产配置核心流程之中。
