市场情绪转向：加密资产遭遇信心寒冬

近期，比特币价格再现剧烈波动，市场在反复震荡中陷入沉寂。这种“画门”行情已难以触动投资者的神经，取而代之的是一种深切的疲惫感。距离比特币创下年度高点仅过去数月，但心理层面的“寒冬”却显得格外漫长。信心动摇的根源，不仅在于资产缩水，更在于对比特币乃至整个加密市场叙事逻辑的质疑。当股票、贵金属等传统资产屡创新高、奏响凯歌时，加密资产的“掉队”形成了鲜明反差，促使部分投资者选择离场观望。

交易萎缩与资金外流：市场活跃度降至低位

当前，加密市场的主导策略是观望与防守。一个值得关注的现象是，稳定币总市值已突破3000亿美元大关。历史经验表明，如此巨量的场外资金通常预示着市场即将启动。然而现实恰恰相反，加密市场并未迎来预期中的繁荣，反而陷入了流动性枯竭的困境。

回顾全年，市场信心遭受了系统性打击。比特币与以太坊虽曾触及历史峰值，但上涨势头未能延续，随即转入下行通道。山寨币市场表现更为惨淡，新项目上线后往往陷入持续阴跌，市场缺乏可持续的赚钱效应。

  • 持有者亏损面扩大：数据显示，超过30%的比特币目前处于亏损状态，这一比例达到了自2023年10月以来的高点。
  • 机构资金持续撤离：被视为机构情绪关键指标的比特币现货ETF，已连续多周呈现资金净流出，累计规模接近60亿美元，可能创下自其上市以来最长的资金流出纪录。
  • 交易量显著下滑：全球主流加密货币交易所的月度现货交易量已萎缩至数月来的最低水平，市场交投清淡。
  • 散户兴趣降温：“加密货币”关键词的全球网络搜索热度持续走低，特别是在美国市场，关注度已回落至一年来的谷底。

多家分析机构指出，当前市场情绪指数已明确转向悲观。不过，历史经验表明，当市场共识高度一致时，行情往往可能出现意料之外的转折。

传统资产狂欢：加密市场的吸引力危机

与加密市场的冷清形成强烈对比的是，全球多个传统资产类别在2025年表现强势，吸引了大量逐利资金。

全球股市表现强劲

主要股票市场普遍迎来“牛市”行情：

  • A股与港股：新股上市表现活跃，港股市场涌现出大量股价翻倍的个股。
  • 美股市场：三大指数年度涨幅显著，纳斯达克指数涨幅领先。更值得关注的是，美国家庭资产配置中股票的占比已超过房地产，这是数十年来罕见的现象。
  • 韩国市场：韩国综合指数（Kospi）年度涨幅惊人，显示出极高的市场热度。

散户资金正大规模涌入股市。据机构报告，2025年散户流入美国股市的资金规模同比大幅增长，成为推动市场上行的重要力量。

贵金属闪耀，比特币“数字黄金”叙事受挫

在避险资产领域，黄金、白银等实物贵金属价格接连创下历史新高，全年保持可观涨幅。相比之下，比特币与黄金、白银的价格比率已回落至近年来的低位，其“数字黄金”的定位面临严峻挑战。这一对比也引发了圈外评论者的质疑，认为比特币在多重利好环境下未能上涨，其核心价值主张需要重新审视。

纵观全年，加密市场仅有少数与真实世界资产（RWA）、底层公链等相关的板块录得上涨，绝大多数赛道深度回调，市场整体缺乏赚钱效应。

跨界投资的陷阱：能力圈与认知门槛

面对传统市场的赚钱效应，部分加密市场投资者开始将资金和注意力转向股市等领域，甚至在一些历来对加密货币热情较高的地区，也出现了“弃币投股”的趋势。然而，转换战场并不意味着能轻松获胜。

以美股市场为例，其开户门槛虽低，但竞争生态与加密市场截然不同。这是一个由专业机构主导的成熟市场，它们在信息获取、研究分析、风险控制和交易工具上拥有压倒性优势。加密市场投资者熟悉的社区消息、链上数据等分析手段，在分析上市公司基本面和宏观周期时往往效力有限。

许多转型的投资者并未同步升级其投资框架，仍沿用短线交易和情绪博弈的思维，去应对需要深度理解商业模式、财务数据和行业周期的股票投资。美股长期牛市的基础，在于企业持续的盈利增长、完善的治理结构和优胜劣汰的机制，而非单纯的资金推动。

此外，新一代投资者多数未曾经历完整的市场周期考验，容易将市场整体上涨带来的收益（Beta收益）误判为个人能力（Alpha收益），存在显著的“幸存者偏差”。

结论：在资金流动与市场热点不断切换的背景下，盲目追逐叙事可能适得其反。对于投资者而言，深刻理解不同市场的运行逻辑，坚守自身的能力圈，并保持合理的收益预期，或许是在波动中保存实力、等待时机更理性的选择。