导言：一位加密研究者的跨市场思维演进
当数字资产市场的结构性变革日益清晰，投资者的策略也需要随之进化。本文源自一位专业研究者的深度复盘，他来自新加坡的加密投资基金，长期深耕于DeFi、Web3游戏及区块链基础设施领域。本文并非提供确切的投资答案，而是以买方研究者与交易者的双重视角，审视过往判断的得失，并探讨一个核心议题：在散户力量崛起、市场叙事加速、回报模式重塑的时代，投资者应如何调整、迁移并重构自身的投资框架。
核心投资哲学：在趋势中追求“睡眠调整后收益”
回顾过去几年的市场巨变——比特币从深谷攀升至高峰，山寨币季节的潮起潮落，行业从边缘走向主流——我的核心盈利策略却保持了一贯的简洁。它本质上包含两个层面：
- 顺应宏观牛市周期：识别并跟随市场的主要趋势。
- 通过资产选择与配置获取超额收益：在趋势中优化持仓，追求高于平均水平的回报。
这种策略可被视为“散户投资的优化形态”：它要求在市场动能衰竭时果断离场，只在“简单模式”下积极寻找机会，而在“困难模式”显现时暂停游戏。这遵循了杰西·利弗莫尔的核心原则之一——只在趋势明确时交易，且仅顺势而为（做空除外）。
这种追求“平均或略高于平均”回报的理念，让我在享受生活的同时，实现了年复一年的复利增长。在2025年加密市场整体回报低迷的背景下（比特币年内下跌，山寨币指数跌幅显著），这种懂得适时退场的纪律性，帮助我保全了大量资本，为后续布局保留了实力。
2026年宏观主题展望
加密市场：结构性转变与交易者主导的新常态
当前，加密行业正经历一场结构性的熊市，其间穿插着短暂的叙事性繁荣。一个必须正视的现实是：加密资产作为一类资产，其长期、经风险调整后的超额回报能力正在减弱。从结构上看，它更类似于一个“新兴市场”，资本形成与股东价值创造之间存在脱节。
以Solana为例，其价格走势集中反映了加密资产投资的典型特征：它们并非长期复利型资产，其价格轨迹如同过山车，虽能提供短期惊人回报，但也伴随着剧烈的回撤。这决定了对于绝大多数代币，其最佳策略是“交易”而非“持有”。
市场充斥着霍华德·马克斯所描述的“均值回归型”泡沫，许多资产缺乏可持续的价值基础。糟糕的代币经济学、薄弱的价值捕获机制以及缺失的实际收入，共同注定了其价格过山车般的命运。2025年10月的史诗级清算事件，正是这些结构性问题的一次集中释放。
因此，我的重心正在发生战略性转移：从专注于加密市场，转向拥抱包括股票在内的更广泛的传统权益资产。 2026年的关键，或许不在于成为某个赛道的专家，而在于成为一个保持灵活性的“通才”，具备跨市场配置的能力。
散户革命：重塑全球市场结构与行为
投资民主化是不可逆的长期趋势。全球范围内，参与投资的壁垒前所未有地降低，资本得以真正全球化流动。一位美国散户可以轻松投资韩国AI股票，而东南亚的司机也能交易波兰上市公司。这种触手可及的全球投资机会，反而对加密市场构成了长期挑战——当投资者可以便捷地投资于任何资产时，那些价值支撑薄弱、高度投机的数字资产的相对吸引力可能会下降。
散户资金的持续涌入，正在深刻改变市场结构。数据显示，2025年散户的资金流入规模已媲美甚至超过疫情期间的高峰，年轻投资者参与率飙升，其在美国股市的交易量占比已达到历史高位。
一个有趣的现象是：股票市场正变得越来越“加密化”。市场周期被压缩，情绪驱动和无序波动增加，部分中小市值股票的走势图与高波动性代币惊人地相似。这种环境，或许为熟悉加密市场博弈的资深交易者提供了潜在的适应优势。
从加密到股票：迁移者的优势与挑战
在加密市场波动率走低的背景下，向股票市场迁移已成为一种现实选择。但“来自加密”本身并非优势护照。成功迁移需要学习与调整。然而，长期在加密市场中与散户情绪共舞的经历，可能锻造出某些可迁移的技能：
- 叙事捕捉能力：加密交易者擅长识别并围绕强势叙事进行布局。在股票市场中，这种能力同样可以应用于如超大规模计算、航天、金融科技、机器人、核能等主题投资。
- 寻找“对的牌桌”：加密市场的黄金时代正是一张被主流忽视的牌桌。如今，在散户化趋势下，股票市场中的中小市值公司（市值低于100亿美元）可能成为新的、具有不对称回报潜力的领域。
- 波动耐受性：习惯于加密资产40%以上回撤的交易者，在面对具有实际业务基本面的股票波动时，往往具备更强的心理承受能力。
当然，挑战同样存在：加密市场训练出的“不要长期持有”的肌肉记忆，可能成为在股票投资中抓住大趋势的障碍，容易因短期波动而过早卖出，这需要刻意地“反训练”。
2026年市场预测与机会扫描
以下是一些基于当前观察的潜在情景，仅供参考：
- 宏观资产：黄金可能处于结构性牛市；比特币或在当前区间寻找底部，但再创新高需新的催化剂。
- 股票市场：非美股市可能继续跑赢美股；AI泡沫可能降温，资金轮动至其他板块；机器人（如Unitree IPO）、核能等领域可能存在机会。
- 加密市场：市场可能延续结构性熊市；局部叙事泡沫（如AI视频）仍会出现但短暂；资金可能向少数具备扎实基本面（如合理的代币经济、真实增长）的项目集中；稳定币的采用与监管落地可能加速。
- 其他领域：特定消费板块（如中国奢侈品）可能出现复苏。
回顾与反思：2025年行动计划复盘
审视去年的预测，有得有失，这正体现了市场的复杂性与路径依赖：
- 宏观判断：对BTC上涨及山寨币节奏的判断部分应验，但未能充分预见下半年的深度回撤。
- 赛道选择：AI叙事虽正确，但标的波动极大；DeFi与L1交易组合整体表现不佳；NFT/游戏币中仅有个别赢家。
- 具体预测：成功命中了ICO复兴、ETH质押收益产品化等趋势，但对元宇宙、ETH链上大行情等的判断未能实现。
结语：适应者生存
进入2026年，我的核心布局思路是保持跨市场的灵活性，不将自己禁锢于单一资产类别。市场永远在变化，正如我2025年的许多判断需要修正一样，今天的展望也将在未来被不断更新。
最终，无论是加密还是股票市场，持续学习、适应进化是投资者唯一的护城河。祝各位在未来的市场旅程中，不仅能捕获回报，更能实现策略与认知的升级。若你幸运地获得了改变生活的收益，请务必用它去真正提升生活的质量。
此致，
一位市场观察者
