研究和经纪公司K33指出，经过多年的分配，比特币长期持有者的持续抛售压力似乎已接近饱和。

K33研究主管Vetle Lunde在报告中表示，自2024年以来，持有超过两年的比特币供应量持续下降，期间约有160万枚比特币被重新激活，表明早期持有者正在进行链上抛售。

长期分配重塑比特币所有权

报告分析，2024年和2025年是比特币历史上长期供应重新激活规模第二和第三大的年份。与过去由山寨币交易或ICO驱动的周期不同，当前的抛售浪潮主要由美国现货比特币ETF和企业国债需求创造的充足流动性所驱动。

K33列举了几笔大额交易佐证这一趋势，包括Galaxy在7月完成的8万枚比特币场外销售等。仅今年一年，就有价值约3000亿美元、持有超过一年的比特币重新进入流通。机构流动性的涌入使得长期持有者得以高位获利，显著降低了比特币的持有集中度。

卖方压力或将缓解

展望未来，K33预计链上卖方压力将接近饱和。Lunde预测，随着早期持有者抛售减少和净买方需求出现，持有两年以上的比特币供应量下降趋势可能结束，并在2026年底高于当前约1216万枚的水平。

K33还指出，鉴于比特币在第四季度表现相对不佳，基金经理在新季度初进行投资组合再平衡，可能会在12月底和1月初带来资金流入支撑。

然而，报告也提醒，历史周期表明供应重新激活的高峰通常出现在市场顶部附近。但当前周期有所不同，比特币正通过ETF等渠道日益融入主流金融体系。一旦分销压力消退，这些因素可能支撑更持久的需求环境。

文中所有图片及数据来源：K33报告。