研究与经纪机构K33报告指出，来自比特币长期持有者的卖压在经历多年分配后，正接近饱和，链上抛售压力有望逐步缓解。

关键数据与观察

• K33研究主管Vetle Lunde指出，自2024年以来，持有超过两年的比特币供应量持续下降。
• 约有160万枚BTC被重新激活并流入市场，按当前价格计算价值约1380亿美元，这反映出早期持有者持续的链上出售行为。
• 这一规模已超出技术性迁移或结构性调整的范围，显示出实质性的分配。

历史对比与驱动因素
2024年和2025年已成为比特币历史上长期供应重新流通规模第二和第三高的年份，仅次于2017年。与2017年由ICO等驱动的周期不同，本轮抛售更多是长期持有者直接向美国比特币现货ETF及企业财务需求所带来的深度流动性兑现收益。

未来展望
K33预计卖压将逐步减轻。Lunde认为，过去两年约20%的比特币供应被重新激活，链上卖方压力有望接近饱和。持有超过两年的比特币供应量或在2026年结束当前下行趋势。此外，季度末和季初的资产配置再平衡效应，也可能为市场带来阶段性资金流入。