大家好，我是青岚。今天咱们来聊一个在比特币社区里经常被提起，但对新手可能有点绕的概念：STH和LTH。说白了，这就是把市场里所有持有比特币的人，按他们拿币时间的长短，分成了“短期持有者”和“长期持有者”两大群体。这个分类不是随便分的，它能帮我们看清市场当前的情绪和潜在的趋势。

核心概念：STH和LTH到底是什么？

简单直接地定义一下：

  • 短期持有者：指持有比特币时间少于155天（大约5个月）的地址。这些投资者通常对价格波动更敏感，交易行为更活跃，他们的筹码被认为是市场中的“浮动供应”。
  • 长期持有者：指持有比特币时间超过155天的地址。这群人通常信念更强，无论市场涨跌都倾向于继续持有，他们的筹码被视为“坚定供应”或“钻石手”。

这个155天的分界线不是拍脑袋想出来的，它是通过分析历史上大量的链上数据，发现的一个能有效区分两类投资者行为模式的阈值[链上数据分析模型/2020]。

为什么区分这两类人很重要？

因为他们的行为模式天差地别，直接反映了市场的“冷”与“热”。

短期持有者：市场的“温度计”
STH就像是市场里的“交易员”或“投机者”。

  • 情绪驱动：他们容易受市场新闻、价格暴涨暴跌的影响，情绪在FOMO（害怕错过）和FUD（恐惧、不确定、怀疑）之间快速切换。
  • 成本敏感：他们的持仓成本价更接近当前市场价格。一旦价格跌破他们的平均成本，很多人会选择“割肉”止损；而价格上涨时，他们也更容易选择获利了结。
  • 制造波动：他们的集体买卖行为是市场短期波动的主要来源之一。当STH群体持有的比特币总量快速增长时，往往意味着市场进入狂热阶段。

长期持有者：市场的“压舱石”
LTH则像是市场里的“储蓄者”或“信仰者”。

  • 信念坚定：能拿住币超过5个月，通常意味着他们对比特币的长期价值有更强的信心，不太在意短期波动。
  • 成本优势：他们的持仓成本往往远低于当前市价，经历了多次市场周期考验，心态更稳，是真正的“钻石手”。
  • 供应锁定：LTH持有的币被称为“非流动性供应”，他们越是不卖，市场上实际流通的币就越少。在牛市里，LTH的持续囤积和减少抛售，是推动价格上涨的关键力量。

总结一下关键区别：

  • 角色：STH是交易者，LTH是囤积者。
  • 情绪：STH情绪化，LTH更冷静。
  • 对价格影响：STH加剧短期波动，LTH决定长期底部和顶部。
  • 筹码属性：STH的币是“热筹码”，LTH的币是“冷筹码”。

如何用STH/LTH指标来看市场？

我们可以通过一些链上数据工具观察这两类人的行为变化，辅助判断。

1. 看市场底部（抄底参考）
在漫长的熊市或深度回调中，当价格跌到一定程度，大量的STH会因为恐惧和亏损而选择抛售。这时，他们的筹码会不断转移到敢于接盘的LTH手中。一个关键的见底信号是：LTH的持仓总量在下跌中逆势增长，且速度加快。这表明“聪明的钱”正在默默吸筹。例如，在2023年的市场筑底阶段，LTH供应量就持续累积至历史高位[Glassnode链上报告/2023]。

2. 看市场顶部（风险预警）
在牛市狂热期，币价屡创新高，很多拿了好几年的LTH会发现利润已经非常丰厚，从而开始部分卖出获利。同时，大量的新散户（STH）涌入接盘。一个需要警惕的见顶信号是：LTH持仓总量开始出现显著且持续的下降，而STH持仓量飙升。这代表“坚定的手”正在向“脆弱的手”转移筹码。回顾2021年牛市顶峰，就出现了明显的LTH供应下降曲线[Coin Metrics市场周期分析/2021]。

3. 看成本分布（支撑与阻力）
STH和LTH的平均持仓成本价是重要的支撑位和阻力位。

  • STH平均成本：这是市场的近期平均买入价。如果币价跌破它，大量STH将处于亏损状态，可能引发恐慌抛售，形成强阻力；如果币价从下方涨回并站稳，则可能转化为支撑。
  • LTH平均成本：可以看作是市场的长期“心理底线”。在熊市中，币价往往很难长期、大幅跌破LTH的整体成本线，因为这里会吸引长期的信仰者加倍囤积。

总结一下如何应用：

  • 寻找机会：关注LTH在下跌中是否持续增持。
  • 警惕风险：关注LTH在暴涨中是否开始大幅减持。
  • 参考成本：将STH和LTH的平均成本价作为重要的技术参考位。

给新手的几点实在建议

  1. 理解自己：先想清楚你属于哪一类投资者？是想做波段赚价差的STH，还是看好未来愿意长期持有的LTH？这决定了你的操作策略和心态。
  2. 不要迷信单一指标：STH/LTH模型是非常强大的链上分析工具，但它不是水晶球。使用时一定要结合宏观经济、技术分析、市场情绪等多方面因素综合判断。
  3. 向LTH学习心态：历史数据表明，长期持有的赢面远高于频繁交易。如果你选择做LTH，就要做好承受巨大波动的心理准备，聚焦于长期趋势，而不是每日涨跌。
  4. 利用数据，而非被数据左右：这些指标是帮你理解市场的工具，而不是让你焦虑的源头。建立自己的投资逻辑和纪律，比追逐每一个数据变化更重要。

希望这篇解读能帮你拨开迷雾，更深入地理解比特币市场的运作逻辑。记住，在加密世界，知识是保护自己资产最好的盔甲。我是青岚，我们下期再见。


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