2025年市场回顾：传统资产狂欢与加密市场的背离
回顾2025年，全球金融市场呈现出显著的“冰火两重天”景象。在美联储降息周期开启与人工智能投资热潮的双重推动下，全球主要股票市场录得近六年来的最佳年度表现，黄金、白银等贵金属价格亦屡次刷新历史纪录。然而，与传统资产的亮眼成绩形成鲜明对比的是，加密货币市场经历了艰难的一年。比特币在年内未能实现上涨，收盘价低于年初水平，这在其减半后的历史周期中尚属首次，引发了市场关于其“数字黄金”叙事有效性的广泛讨论。
2026年核心变量：三大宏观驱动力解析
展望2026年，加密市场的走势将深度交织于全球宏观政策与政治事件之中。其中，美联储的货币政策路径、日本央行的非常规紧缩以及美国中期选举的结果，将成为影响市场流动性与风险偏好的关键三角。
1. 美联储的降息路径与流动性注入
尽管美联储最新的点阵图暗示2026年可能仅有一次降息，但多数华尔街机构持更为乐观的预期。高盛、摩根士丹利等投行预测将有两次降息，而花旗集团等机构则预计会有三次，累计幅度达75个基点。市场普遍共识是，为在11月中期选举前营造有利的经济环境，降息操作很可能集中在上半年完成。
更为关键的是，美联储已于2025年底启动了“储备管理购买”（RMP）计划，每月购入约400亿美元短期国债。此举虽被定义为技术性操作，但实质上为银行体系注入了基础流动性。与此同时，美国财政部一般账户（TGA）余额自政府重新运作后已显著下降，释放了约1000亿美元资金。RMP购债与TGA余额下降形成的合力，有望在2026年上半年为全球市场提供可观的流动性支持。
2. 日本央行的政策困境与全球影响
在全球主要央行转向降息的背景下，日本央行却独树一帜，持续释放进一步加息的信号。其核心目标是使持续多年的超宽松货币政策正常化，以应对国内显现的通胀压力。然而，日本政府高达GDP 200%的债务负担，使得大幅加息变得异常艰难，央行不得不通过持续购债来稳定国债市场。
这种“一边加息、一边购债”的操作产生了矛盾效果：加息本应提振日元汇率，但大规模流动性注入又构成了贬值压力，导致日元兑美元汇率徘徊于数十年低位。历史上，日本加息曾通过“套息交易平仓”机制引发加密市场剧烈波动。但2026年的情况可能有所不同：一是市场已提前消化加息预期；二是美联储潜在的降息将收窄美日利差，削弱套息交易的动力；三是美国可能释放的流动性或能对冲日本的紧缩效应。
3. 美国中期选举的政治经济学
2026年11月的中期选举，其结果将直接影响未来两年的美国财政与监管政策走向。当前执政的共和党为保住国会控制权，有强烈动机在选举前通过降息、财政刺激（如可能的关税红利发放）等手段提振经济。这种“选举前冲刺”的宏观环境，短期内对风险资产构成利好。
然而，民主党在近期地方选举中表现强劲，若其最终赢得国会多数，可能意味着财政刺激力度减弱、以及对加密货币行业更为严格的监管审查。这种政策不确定性，可能在下半年随着选情明朗而给市场带来波动。
2026年加密市场展望与策略思考
综合三大驱动力，2026年加密市场的流动性环境可能呈现“前松后紧”或“高度博弈”的特征。上半年，美联储的潜在降息、RMP购债与积极的财政倾向，可能共同营造一个相对宽松的流动性窗口。然而，市场需警惕以下风险：日本央行加息节奏超预期、美国通胀韧性导致降息推迟、以及中期选举带来的政策不确定性在下半年升温。
对于投资者而言，理解这些宏观变量的传导机制比预测单一事件更为重要。加密市场的价格表现，最终将取决于全球美元流动性的净变化、以及风险偏好在此复杂博弈中的最终取向。密切跟踪美联储资产负债表、TGA余额及美日国债利差等高频指标，将成为研判市场方向的重要依据。
